央行再次对风险和泡沫保持警惕,尤其是在房地产市场。

无论是库存周期还是房地产周期,最终都会反映在货币政策中。

随着消费物价指数的上升和央行提高各种货币政策工具的利率,加息的谣言变得越来越嘈杂。

不过,央行最近发布了一份关于2016年第四季度中国货币政策执行情况的报告,该报告没有提到加息,而是把重点放在了防止通胀和严格限制信贷上,提出要防止经济从真实走向想象,防止各种风险和泡沫,尤其是房地产市场。

事实上,许多银行已经收紧了房地产融资。

据了解,目前许多银行已全面收紧房地产融资,不仅拒绝向“五证不全”的开发商提供贷款,还通过暂停信贷存量等多种方式收紧贷款,以取代抵押贷款。

在个人抵押贷款方面,许多国家也收紧了相关政策。

一些业内人士预测,这意味着未来抵押贷款利率仍有可能上升。

“与我们现在的实际价格上涨或许多买家心目中的未来价格上涨趋势相比,房地产实际利率的调整仍然非常有限。

CICC首席经济学家洪亮在北京大学国家发展研究所《CMRC中国经济观察》第48期季度报告中表示。

据报道,中国实际利率在降息周期后迅速下降。

2012年到2016年初,所有的制造业基本上借款利率是7%到8%,但是PPI是负的,所以是长期在10以上的真实利率。从2012年到2016年初,所有制造业的借款利率基本都在7%到8%之间,但生产者价格指数(PPI)为负,因此长期以来实际利率都在10%以上。

但在央行大规模降息后,目前的基准贷款利率和基准存款利率是有史以来最低的,低于1998年和2000年。

“现在一年期基准贷款利率为4.6%,央行最新公布的加权平均贷款利率为5.27%,我们的名义增长率已恢复到9%。

这样一个框架是从通货紧缩走向通货膨胀的基本框架。

我们现在将其定义为再膨胀阶段,它尚未达到完全膨胀和过热的状态。

然而,展望这样一个宏观周期,总需求的复苏仍有很大可能会逐渐增加。

”洪亮说。

事实上,央行此次对货币政策的描述称“胜出利率的上升趋势是市场化竞价的结果”,还提到“为了实现货币政策目标,公开市场操作也有相应的量和价目标,目标的调整和侧重点的变化服务于宏观调控的需要”。

“在各种压力下,我们已经看到,迄今为止,中国央行对这种包容性降息相对谨慎。

然而,2017年,中国经济将面临一个可能的转折点,央行将面临越来越多的分散化挑战和困难。就我个人而言,我认为储备的调整仍然非常重要。

纵观世界各国央行,中国的法定存款准备金率仍然是最高的。

然而,如何巧妙地防止市场在流动性投放过程中产生很强的松动,或者说汇率贬值的预期和资产价格上涨的预期是非常重要的。

我个人的理解是,如果我们之前的跌幅是每次0.5个百分点,那么这次能否下跌0.25个百分点,当然取决于整个宏观经济的拐点是否出现。

华融证券有限公司首席经济学家吴歌告诉记者。

洪亮认为,通货膨胀和通货紧缩的周期性波动具有很大的惯性,政策调整滞后。

如果不调整基本利率,金融机构和实体迟早会发现。

“例如,当我们谈论与贷款相同的期限时,短期贷款将急剧减少,中长期贷款将增加。

我认为最终是宏观需求的变化,它有自己的惯性。

”洪亮说。

CICC报告还指出,货币政策报告中正式提到“货币门”,表明货币政策取向比以往更加紧缩,但不能简单地认为货币政策已经进入传统的紧缩周期,因为存在多目标平衡和权衡的问题。

未来,货币政策调控的形式将更加灵活多样,不会受到传统紧缩模式的阻碍。在控制金融杠杆、防止房地产泡沫和通胀风险的同时,货币政策也将考虑到稳定经济增长的目标。因此,货币政策仍将遵循货币政策+宏观审慎政策的两大支柱模式,综合运用价格、数量和宏观审慎工具实现多重目标。

吴歌认为,2013年的资金短缺对整个货币政策框架具有深远的意义。

在资金短缺之前,经济学家没有意识到银行间利率如此重要,价格信号如此重要。

然而,资金短缺改变了一切,这就是为什么向基于价格的货币政策框架的整个过渡发生了。

事实上,央行副行长易纲几天前对中性货币政策的含义做出了深刻的回应。他说,“稳定的货币政策是中性的货币政策,我们将保持货币政策的整体稳定性。”他进一步解释说,稳定的货币政策是中性的,而中性的情况不是紧或松。

2017年,我国整体经济环境依然不容乐观,国际经济下行压力依然很大,包括美国在内的经济发达国家存在很大的不确定性。

此外,实体经济中对信贷的渴望仍然存在,“稳定增长”与货币的“润滑”效应是分不开的。2017年,中国的货币政策将没有资本“踩刹车”。

业内人士表示,只要今年国内数据不“极其糟糕”,货币政策肯定不会像2016年那样“积极”,尤其是在存在资产泡沫预期的房地产等领域。

再加上美联储加息的强烈预期,以及随之而来的人民币贬值和外汇储备下降的预期,很可能导致中国基本货币的收缩和被动加息,这大大降低了央行空采取的“温和宽松”货币政策。

如果随后的货币政策需要继续边际紧缩,央行更有可能继续提高货币市场的操作利率,而基准存贷款利率的调整仍是一个小概率事件。

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